12农发18(120418)定价分析
1、债券基本要素债券名称12农发18期限5年招标数量180亿元债券品种固定利率招标方式单一利率招标招标日期10：00－11：00缴款日承揽费/手续费0.1预计中标情况4.00~4.05备注追加不超过71.9亿元2、宏观情势及市场分析资金面分析。年内资金压力不大，本周受月末因素影响利率估计上行。周二央行分别进行了700亿元的7天、650亿元的14天逆回购操作，而周二逆回购到期量为1740亿元，因此，周二央行在公然市场继续净回笼资金，净回笼量为390亿元。周四有950亿元的逆回购到期，估计央行将继续进行逆回购操作。由于央行延续逆回购操作和年末财政集中投放，资金压力仍相对较小。从最近人民币兑美元即期汇率走势看，11月份唯一2个交易日盘中没有触及北京权威白癜风医院涨停价位；但是，从12个月的NDF走势看，市场对人民币升值预期11月份较10月份有所回落，估计目前人民币汇率水平接近于市场均衡汇率，大幅升值的可能性不大。但受圣诞节等节日效应影响，12月份估计仍将保持贸易顺差的格局，仍将通过外汇占款投放基础货币。因此，年内资金压力不大，但是本周受月末因素影响，估计R007将走高，11月份R007均值在3.2左右。基本面分析。22日，汇丰银行公布的11月份汇丰制造业PMI初值为50.4，13个月以来首次回升至荣枯分界线之上，较10月份终值上升了0.9个百分点。从制造业PMI值，国内经济继续企稳回升。但是，受欧美经济形势影响，国内经济复苏持续时间仍然存在较大的不确定性，特别是美国"财政悬崖"即将邻近，由于"财政悬崖"触及90的家庭增税，如果"财政悬崖"产生，将抑制美国消费及政府支出进而拖累经济增速。从27日统计局公布的范围以上工业企业经济效益指标看，10月份工业企业利润累计同比较9月份上升2.3个百分点，今年以来首次转为正数，特别是10月当月利润大幅增长20.5，显示企业的经营状态有所改进。但是，从工业企业产成品库存看，前10月产成品库存增速将为8.3，较1~9月份着落1.75个百分点，显示企业仍处于去库存阶段；而且，10月份应收账款增速降至15.00，为2010年以来的最低水平，显示企业对经济走势的悲观预期没有产生根本性转变。债市走势分析。从近期一级市场债市走势看，由于政策性金融债年内发行范围已较为有限，市场偏方医治白癜风对政策性金融债的配置需求较好。周二发行的口行债中标利率接近二级市场水平，估计本次债券的发行利率与二级市场基本接近。3、定价分析截至2012年11月27日，4.5年的120307成交于4.05左右，4.8年的120417中债估值为4.03，收益率曲线上5年期非国开政策性金融债收益率为4.03。预计12农发18期发行利率区间分别为4.00~4.05.
